中央化衍生品遭羁系限速，链上衍生品协议可否弯道超车？

跟着区块链机能和 DeFi 生态入一步成长，且用户范围性迁徙至链上的可能性增加，链上衍生品协议有看不停缩小与 CEX 的差距。

原文标题：《中央化衍生品限速 链上竞品冲锋》 撰文：凯尔

在新一轮 DeFi 市场增持久里，往中央化衍生品成为热点赛道。链上数据显示，在 8 月 18 日的 DEX 生意业务量排行榜中，Perpetual 与 dYdX 两大衍生品生意业务协议同时登上前十榜单，日生意业务量均凌驾 2 亿美元。

跟着以太坊机能的晋升以及接纳了 Layer2 解决方案，dYdX 等协议的生意业务体验比拟此前有了大幅奔腾。无需每步操作都交纳 Gas 费，支持即时生意业务，这都让链上衍生品协议实现了与中央化生意业务所（CEX）相似的体验。

与此同时，Opium、 Hegic、Shield Protocol 等链上期权协议也在快速成长，Shield 提出了「永续期权」的立异生意业务模式，让用户可以在降低风险的环境下捕捉收益。

当前，链上衍生品协议比拟 CEX 衍生品的体量另有较大差距。按照 CoinMarketCap 的数据，币安衍生品日生意业务量凌驾 900 亿美元，OKEx 凌驾 200 亿美元，FTX 凌驾 150 亿美元。这意味着头部 CEX 衍生品生意业务平台的市场范围仍是链上竞品的百倍阁下。

不外，跟着中国、英国、美国等主要国度对加密资产衍生品生意业务的羁系愈发严格，CEX 在开铺衍生品生意业务业务时受到了较大限制，并面对潜在风险。本年以来，有期货合约生意业务所已宣布遏制运营，Bybit、币安等生意业务平台也遭到了多国羁系警告，还有生意业务平台也选择降低杠杆等方式规避政策风险。

在羁系限速 CEX 扩张的环境下，链上衍生品生意业务协议开启冲锋模式。跟着区块链机能和 DeFi 生态入一步成长，用户范围性迁徙至链上衍生品的可能性增加，带给这些协议缩小与 CEX 体量差距的时机。

两 DeFi 衍生品应用排入 DEX 生意业务量前十

在「5·19」币市暴跌后的 3 个月后，DeFi 市场在收复失地。按照 OKLink 8 月 18 日的数据，当前市场各主流公链的总锁仓价值到达 1176.2 亿美元，已赶超 5 月份 1135.7 亿美元的阶段高点。

DeFi 生态的成长似乎并未因市场行情的颠簸裹足不前，在这片全新的地盘上，各类类型的基础举措措施逐渐被成立起来。在这轮 DeFi 市场的增持久，往中央化衍生品生意业务板块迎来了范围化的成长。

OKLink 数据显示，在 8 月 18 日的 DEX 生意业务量排行榜中，主打链上永续合约生意业务的衍生品协议 Perpetual 已经冲上了第四位，其 24 小时生意业务量凌驾 2.1 亿美元，领先于 Synthetix、Bancor 等协议；而提供杠杆和包管金生意业务的 dYdX 也登上榜单，其以 1593 万美元的 24 小时生意业务量，位居 DEX 生意业务量排行榜第十位。

两大衍生品生意业务协议登上 DEX 生意业务量榜单

实际上，上述榜单统计的只是 dYdX Layer1 版本的生意业务量。上半年，dYdX 推出了 Layer2 版本的永续合约生意业务，并于近期刊行了治理代币，同时开启生意业务挖矿等激励办法。按照 dYdX 的官方数据，其 Layer2 版本近期日生意业务量在 2~3 亿美元区间浮动，与 Perpetual 相称。

两大主流的衍生品生意业务协议同时上榜 DEX 生意业务量榜单，开释出衍生品生意业务在链上崛起的信号。

往年 6 月的 DeFi 海潮中，这份榜单中险些都是现货生意业务平台，囿于区块链机能不足以及设计逻辑更庞大，往中央化衍生品生意业务协议成长相对滞后。而跟着以太坊公链的扩收留以及 Layer2 的成长，衍生品生意业务开始遇上 DeFi 前行的列车。

操作体验的晋升显然是链上衍生品协议登上 DeFi 主舞台的重要原因。以 dYdX 为例，在其 Layer2 版本上线前，dYdX 每一步存款及生意业务的操作都在以太坊链上运行，需要耗损奋发的 Gas 费，且确认速度较慢。而衍生品生意业务去去较现货生意业务更为高频，也更需要掌握生意业务机会，以太坊的机能不足限制了衍生品协议的成长。

而当前，dYdX Layer2 版本的生意业务体验有了显著晋升。用户每次操作无需耗损 Gas 费，而且可以或许实现即时生意业务，因为做市商机制的存在，其深度也获得了必然水平的包管，用户险些可以获得与中央化衍生品生意业务平台相称的体验。

除了 Perpetual 与 dYdX 之外，Opium、 Hegic、Shield Protocol 等链上期权协议也在半年时间里得到了越来越多的存眷度，个中 Shield 还缔造了「永续期权」的新生意业务模式，较中央化期权有了必然立异。

简朴来说，Shield 推出了无交割日的期权产物，用户可以在降低风险的环境下捕捉更大的收益。好比，用户 A 在 ETH 3000 美元时成立 1 个 ETH 的多头头寸，并预支必然的不变币作为持仓费，假如 ETH 接下来下跌，用户的损失只是开仓手续费和持仓费，而不会损失本金；假如 ETH 后续涨至 3500 美元，在不思量持仓费和生意业务手续费的环境下，用户可以得到 500 美元的收益。

生意业务体验的进级以及生意业务模式的立异，让链上衍生品协议迎来了快速成长期。

CEX 衍生品受限羁系 链上竞品迎机缘

在往年 Uniswap 等 DEX 崛起时，关于 DEX 是否将威胁甚至代替中央化生意业务所的接头不尽于耳。从当前来望，Uniswap 在岑岭时期日生意业务量凌驾 60 亿美元，虽然间隔头部 CEX 的体量另有差距，但其简直分走了不小的蛋糕。

如今，链上衍生品生意业务协议的崛起，再度引出了雷同的料想。跟着 DeFi 基建不停进级，链上衍生品协议会赶超中央化的衍生品生意业务平台吗？

对比当前的生意业务量数据，Perpetual 与 dYdX 两大头部往中央化衍生品协议日生意业务量均在 2~3 亿美元区间，而按照 CoinMarketCap 的数据，中央化的衍生品生意业务所的生意业务数占有着显著上风。当前，币安衍生品日生意业务量凌驾 900 亿美元，OKEx 凌驾 200 亿美元，FTX 凌驾 150 亿美元，三者位列 CEX 衍生品市场的前三位，以 OKEx 的日生意业务量计较，中央化衍生品生意业务所的体量仍是链上头部衍生品协议的百倍阁下。

中央化衍生品生意业务所生意业务量排行

而岂论从便捷度、用户数、生意业务深度以及吞吐量等多个维度来望，中央化衍生品生意业务所都较链上平台更有上风。只管当前 dYdX 通过 Layer2 解决方案晋升了操作体验，但因为用户数和资金介入量相对较少，其在订价能力和生意业务深度方面有所欠缺，较为依靠预言机喂价及生意业务呆板人提供深度，且可能存在智能合约的宁静风险，对于资金体量较大的用户来说，CEX 的体验依然更好。

然而，所有中央化衍生品生意业务平台都不得不面临一个现实问题，即羁系的不确定性带来的隐患。

本年 5 月，中国国务院金融不变成长委员会提出了「冲击比特币挖矿和生意业务行为」的羁系目标。随后，新华社等主流媒体持续发文品评生意业务所的高杠杆合约业务，指出浩瀚投资者一夜之间账面清零的背后是「币圈」的期货合约生意业务。这些羁系动向，对中央化生意业务平台的影响十分明明。

在相关羁系政策出台后，主营合约生意业务业务的 XMEX 生意业务所宣布遏制运营，Bybit 生意业务所宣布屏蔽中国大陆 IP 会见，并限制中国 KYC 用户登录；还有多家注册在海外的生意业务平台，也不再支持中国用户开设期货合约账户，并限制杠杆倍数。

除了中国之外，海外多国也对加密资产衍生品生意业务有着严格的羁系办法。本年 1 月英国金融行为羁系局 (FCA) 公布禁令，克制生意业务平台向散户投资者销售、营销和分销涉及加密钱币的价差合约、期权和期货。加拿大则将加密资产根据证券法羁系，开设加密资产生意业务所需要向羁系部分注册和报备。

美国虽然许可如 Coinbase 的平台合规开设加密资产生意业务业务，但对衍生品生意业务有着越发严格的要求，生意业务平台需得到美国商品期货委员会发表的合约市场牌照（DCM）与衍生品清算组织牌照（DCO）等，才有资格向美国用户提供衍生品生意业务办事。当前在美国仅有芝加哥商品生意业务所（CME）和美国洲际生意业务所（ICE）旗下的 Bakkt 被核准运营加密资产衍生品生意业务业务。

各国严格的羁系让尽大大都提供衍生品生意业务的中央化生意业务所面对着不确定性风险，好比 Bybit 和币安都曾遭到加拿大安粗略省羁系部分的警告。固然，运行在链上的往中央化衍生品生意业务所也并非不受羁系影响，美国和欧洲都在针对 DeFi 研磨羁系计谋，但当下还处于明确政策前的真空期。

显然，一些链上衍生品协议正在捉住这个真空期扩张。跟着区块链机能和 DeFi 生态入一步成长，用户范围性迁徙至链上的可能性增加，体验假如能入一步进级，链上衍生品协议有看不停缩小与 CEX 的差距。