美联储是如何失败的

对于加密钱币市场来说，这不是一个优美的一周，最糟糕的环境呈现在周二和周三。首先，美国证券生意业务委员会的一份陈诉显示，美国可能对比特币 ETF 并不那么暖衷。

随后，4 月份消费者代价指数 CPI 出人意表地高企，激发了人们的担心，担忧通胀的美联储可能会封闭这台在已往一年中支撑股市、债券和加密钱币的印钞机。最后，最糟糕的是，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对比特币立场淡漠，导致比特币代价暴跌，跌破 5 万美元。

比特币是一种什么样的通货膨胀对冲东西？

周一，CoinDesk 的 "The Breakdown"播客的主持人夸大了美国经济中代价上涨的很多迹象，比方木料、铜和卡车司机的工资，并询问这是否是通货膨胀正在形成的迹象，纵然它没有在数据中获得表现。然后，在周三，4 月份的消费者代价指数被发布：同比增长 4.2%，是 13 年来最快的通货膨胀。

这天然令全球市场感应不安，由于投资者揣度，美联储将需要比预期更早地排除其宽松钱币政策态度。各类抛售开始呈现，包括比特币，出格是在埃隆·马斯克周三晚间发推文称特斯拉将不再接管加密钱币作为购置汽车的付出方式后，比特币呈现了更急剧的下跌。

这样的时刻去去会让加密钱币范畴表里的人感应狐疑。比特币莫非不是用来对冲通胀的吗?

对此我的回覆是，不。

更得当的说法是，当各国当局面对难以蒙受的财务承担时，它们别无选择，只能将不停膨胀的债务承担钱币化，将比特币视为一种对冲手段，以防止法定钱币在更远遥的将来大范围贬值。固然，这也会导致通货膨胀，由于贬值的钱币将转化为更高的代价，很可能是恶性通货膨胀。但这与今朝反应在 CPI 中的短期、疫情驱动的供求因素是差别的。

换句话说，假如你相信比特币将成为一种“数字黄金”，用来对冲更不不变的钱币状态，你就可以辩称，比特币时代尚未到来。

不外，在这种环境下，本周的 CPI 数据仍旧很重要。在全球经济还遥未康健的环境下，消费者代价通胀的苏醒可能加快对债务的持久清算，这是全世界的担心，但比特币总体上望涨。

恶性轮回

我们来玩个游戏，好吗?

首先，思量今朝困扰市场的问题。投资者担忧更高的通货膨胀会威胁到美联储实现充实就业和不变代价的双重任务。任安在后者方面失败的迹象都可能促使美联储缩减其努力的量化宽松资产购置政策，该政策在已往一年鞭策了股市和债市的持久上涨。

从外貌上望，这是一个合理的担心。美联储今朝的持久通胀方针是 2%，虽然它已经表白愿意让通胀在疫情期间及其之后中凌驾这一门槛，但它不能让数字过高而不采纳动作。不采纳动作可能会粉碎其正当性，而这恰是其权力和效力所依靠的。

但此刻思量一下，假如美联储开始当真收紧钱币政策，其成果显而易见。天然，利率将上升，可能会很是急剧。

在正常环境下，这将是受接待的，由于紧缩的钱币前提将寒却过暖的经济并停止代价上涨。

但此刻不是正常时期。疫情之下的全球经济是一个关于巨大的经济疾苦的故事，很多行业处于在家事情的时代思潮的对立面，即将呈现的未实现的损失，以及不停飙升的债务，最重要的是财务债务。假如利率上升太多，他们将使这些债务底子无法归还。

有几多债务？按照无党派的国会预算办公室的最新预测，假如现有的政策和法令保持稳定，美国联邦债务本年将到达 GDP 的 102%，到 2031 年上升到创纪录的 107%，然后到 2051 年险些翻倍，到达 GDP 的 202%。国际钱币基金组织的经验规则是，债务与 GDP 的比例凌驾 80%就会埋下债务危机的隐患。

这一轨迹有三个来历：以前为付出 2008 年金融危机后的财务刺激而刊行的债务，为付出特朗普和拜登当局对疫情的反映而需要的新债务，以及为付出婴儿潮一代激增的医疗保险和社会保险索赔而尚未刊行的债务。

债券市场敏锐地意识到了这些数字。因此，假如利率上升过快，它就会抓狂。纵然是最微弱的增长也会使当局的偿债成本增加数万亿。

美联储面对着一个恶性轮回，欧洲中心银行、英格兰银行、日本银行或中国人民银行也一样，它们都面对着雷同的、甚至更糟糕的债务远景。他们将别无选择，只能将其债务钱币化。

最终游戏

首先，央行将采纳间接办法，就像他们已经在做的那样。他们将扩大量化宽松，在二级市场购置债券和其他资产。但很快他们就会没有足够的钱来买了。所以，他们会捂着鼻子，从当局哪里购置新刊行的债券。

这将减弱央行的正当性，但他们别无选择。不行制止的成果是：法定钱币价值的暴跌，其背面是钱币可以买到的所有工具：消费品的升值，但更重要的是稀缺资产的升值：如黄金、房地产和比特币。

顺便说一句，这是传奇投资者雷伊·达里奥 (Ray Dalio)的概念。他将在 5 月 24 日的 CoinDesk 共鸣大会上向我论述 75 年的债务周期，以及钱币贬值是其不行制止的成果。

这是一个相称可骇的设法主意，但这是人们需要存眷的问题，而不是对每月 CPI 变化的下意识反映。

(免责声明：本文内收留均不组成任何投资发起。加密钱币为极高风险品种，有随时回零的风险，请审慎介入，自我卖力。WaKuang SuanLiFeng8889)