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抛却「内卷」 Uniswap死磕流动性

发布时间:2022-11-24 14:40

每一个新呈现在DeFi世界的往中央化生意业务所(DEX)城市对标Uniswap,它是以太坊链上最大的DEX。

DEX之间的竞争维度也越来越多,从比锁仓总额(TVL)、生意业务量,到比用户量,此刻它们开始比功效性。除了往中央化地生意业务各类加密资产,一些DEX平台参与到存币生息、为立异项目融资、引进金融衍生品甚至购置彩票等功效。犹如中央化生意业务所(CEX)的运营模式的复制,DEX们大有内卷之势。

反观Uniswap,它似乎抛却在场景功效上与同行内卷。从v1、v2版本到今朝已经上线了不到1个月的v3版本,Uniswap一直在AMM(自动做市商)这条DEX的生命线上进级。在用被动流动性的方式解决了点对点的生意业务后,它迈向了精细生意业务深度的新台阶。

Uniswap v3实现聚合流动性后,16亿美元的TVL连v2版的一半都达不到,但1.42亿生意业务量是v2版本2倍。用较少的锁仓资金实现了更高的生意业务量,Uniswap v3简直进步了资金的效率,这恰是它的阶段性方针之一。

但有跟踪研究的数据表白,v3在流动性提供者(LP)的无常损失方面还没有带来明明的改善,需要等候LP们的计谋提高,也需要获得Layer 2这类低Gas费情况的支持。

让LP从被动提供流动性晋升到主动办理流动性,既需要时间,也需要相关东西的完善;而向Layer2网络迁移已经在Uniswap的打算之中,只是早前盯准的Optimism链主网要到7月才能面世,焦虑的社区快速投票,险些百分百地同意了Uniswap v3先登Arbitrum网络。

当费率和速度都获得改善后,Uniswap带火的AMM模式才有时机与传统订单簿模式的CEX们一较高下。

低TVL缔造出高生意业务量

Uniswap v3已在以太坊上运转了26天,截至北京时间5月31日凌晨3时,v3上的加密资产总锁仓额(TVL)为16.5亿美元。假如从正式上线时的5月5日望,TVL一直处于上升状态,但假如对比v2版本48.1亿美元的TVL指标,v3对流动性提供者的「吸金」能力望上往弱了许多。

相反,在生意业务量指标上,v3的水准已经凌驾了v2。5月31日凌晨3时许,Uniswap v3的24小时生意业务量为14.2亿美元,同时间内,v2仅为6.86亿美元。也就是说,v3的生意业务量已经凌驾了v2的两倍。

OKLink数据显示,自Uniswap的新版本上线后,v2的生意业务量出现逐渐下降的趋势,30日内日生意业务量最高时为50.4亿美元,今朝已经持续4天低于10亿美元。反观v3,从上线之初的1.7亿美元生意业务量不停攀升,最高时达26.2亿美元,有半个月时间都保持在10亿美元以上。

以5月16日v2创下50.4亿美元的月生意业务岑岭望,当日的TVL为75.3亿美元;而在v3上,5月19日市场大跌时,生意业务量创下月内新高,达26.2亿美元,但当日的TVL仅为8.8亿美元。

数据表白,Uniswap v3用低锁仓资金的程度缔造出了高生意业务量,必然水平上实现了新版本想要到达的方针——进步本钱的效率。

至少,从数据上望,作为往中央化生意业务应用,新版本的Uniswap对LP流动性锁仓资金的依靠性小了许多,集中流动性或鸣「聚合流动性」的新设计正在施展感化,它允许流动性提供者(LP)自界说的代价规模,支持他们将资金集中在大部门生意业务勾当规模内。对于纯真的Swap(币币兑换)用户来说,这样的设计强壮了生意业务深度。

3个DEX的逐日TVL周转率比力(数据自IOSG)

「本钱效率高确实是v3的一个特点。」区块链投资机构IOSG的阐明也得出这样的结论。该机构研究者跟踪调查了Uniswap v3的逐日TVL周转率,并将其与v2和Sushiswap举行比力后发明,v3的TVL周转速度更快,「好比岑岭期5月19日的市场瓦解,给v3提供1美元TVL,能转化为凌驾1.7美元的生意业务量……沟通环境下,v2只发生约0.2美元的生意业务量。」

别的,IOSG还操纵DEX聚合器数据验证到,v3简直为生意业务用户提供了更优的代价。该机构跟踪了Matcha和1inch这两款聚合器——为了给终端用户提供最优代价,它们会将大部门的生意业务量发送到最具竞争力的生意业务市场中,「我们调查到一个趋势,即聚合器将大部门的数目分派给最新的Uniswap版本,这意味着更好的订价。」

等不来Optimism?先上Arbitrum

不挥霍锁仓资金,提供最优代价,从今朝的数据望, Uniswap v3简直进步了资金的效率。但在IOSG望来,v3对比v2,并没有解决无常损失的问题,只是损失的巨细可以由LP的行为来决定。

IOSG指出,在Uniswap v2中,被动办理资金的LP相对于套利者而言是静态的;而在v3中,LP和套利者都有订价权。当LP与套利者在市场颠簸中博弈时,活跃于市场并主动办理头寸的LP才能制约套利者的影响,掩护本身不在高颠簸市场中受损。

该机构按照v3的法则举了一个例子——假设为ETH-DAI提供流动性。

IOSG以ETH-DAI池解释LP的风险敞口

「资金到ETH代价凌驾2817.5美元才开始活跃,假设ETH的代价终极上升到3138.8美元以上,LP的仓位将完全由DAI构成(v3法则),而且LP对ETH入一步上升的风险敞口为零。之后,DAI的流动性将不活跃,直到ETH代价归落到规模内。假设ETH在某一时刻跌归区间内,并继续跌至2817.5美元以下,LP仓位将完全由ETH构成。」因此,在ETH上涨的环境下,LP失往了代价上涨的敞口;在ETH下行的环境下,LP获得了100%的下跌风险敞口。一旦中央化生意业务所和Uniswap之间的代价滞后,套利者将压制LP。

这就意味着,不主动按照市场代价调解做市代价规模的LP,将可能遭遇更大的无常损失。IOSG还发明,在Uniswap v3中,套利呆板人孝敬了大范围的生意业务量。这也意味着,手动化操作的LP或许率「打不外」使用呆板人套利的科学家们。

一个现实的问题是,颠簸市场下,在差别的代价规模内调解锁仓资金,对于LP来说是需要支付Gas费成本的,布置在以太坊上的Uniswap v3无疑不敷友好。而不调解资金池,LP一方面碰面临潜在的无常损失,另一方面也意味着收益率的下降。这样的现实或许也是v3内的TVL尚无法逾越v2版本的原因。

IOSG认为,LP仇家寸的办理成熟、主动办理东西的富厚将逐渐解决v3现存的问题,并且Layer 2布置和低Gas费的情况也支持更努力的LP计谋。

固然,Uniswap社区早已注意到Gas高成本对生态成长的制约。在v3版本公布前,团队就暗示将在Layer2网络上布置新版本,其时选择的解决方案是支持以太坊EVM的Optimism网络,怎样该网络至少要到7月才开启主网。

Uniswap社区坐不住了,5月27日,社区KOL、也是Compound 首创人的Robert Leshner 建议了投票——是否应该将 Uniswap V3 布置至 Arbitrum网络。该网络也是Layer2的解决方案,且将在28日开放主网。

Leshner解释,谁也不知道知道哪个网络更具吸引力,「假如Uniswap 只决定布置在 Optimism,成果Arbitrum是最受接待的Rollup方案,那就会利好竞争敌手……将v3布置在Arbitrum, Uniswap不需要更改任何合约就能在短期内解决高Gas费问题。」

两天时间的投票终极获得了压倒性的胜利,社区以快要100%的支持率通过了在Arbitrum布置Uniswap v3的提案。

别人立异功效?Uni雕琢流动性

从2018年11月Uniswap降生,到如今已经迭代到v3,这个践行AMM模式并将之发扬宽大的DEX已经成长了2年半。

比拟从往年10月开始陪同着生意业务所公链疯狂涌进市场的DEX们,老资历的Uniswap更专一于AMM,刊行治理代币的决议,都像是在SushiSwap这类后竞争的刺激下做出的。

尔后,BSC链上的PancakeSwap来了,Heco链上的MDEX来了,后者爽性也将势力规模扩张到了BSC链上,得到了TVL和生意业务量的增量,并打算将驻点向更多的区块链网络上拓铺。

各类各样的DEX们不仅努力地举行多链布置,还模仿中央化生意业务所的运营模式开铺出了更多的功效。PancakeSwap已经不仅限于生意业务和吸纳资产流动性,还对外提供IDO、存币生息甚至彩票的销售办事。MDEX也上线了IDO的雷同功效。

人们不单以为DEX之间在同质化,甚至与CEX的运营模式上也在同质化。反观Uniswap,它似乎抛却了在场景上与赛道内选手的「内卷」,一味地朝着AMM模式纵向深挖。

比拟v1版本,Uniswap v2允许用户创建任意两种ERC20资产之间的兑换池,将更多资产的流动性堆积在池内,让有生意业务需求的用户操纵池中的流动性完成点对点的「换汇」,并为他们寻找更合适的兑换路径;而v3版本是精细化了兑换池,允许LP们按照市场需提供流动性,通过主动做市进步资金操纵率,并从中获取收益。

比拟追求TVL的增长空间,Uniswap的入化偏向是如何操纵好池中的LP流动性,让自动做市商客户为Swap用户办事并从中赚取收益。

将流动性和生意业务以无需中介的方式运转起来,这是Uniswap缔造性的表现,也是它会被评价为DEX范例的泉源。此外DEX对标它竞争时,它的眼睛一直盯着中央化生意业务所。

假如你有印象,或许不会健忘Hayden Adams往年的那次高兴,「Uniswap 24小时生意业务量有史以来首次高于Coinbase。」比拟此刻与其他DEX竞争多元功效,Uniswap死磕AMM更大的期许大概是有朝一日,自动做市商模式下的DEX将逾越中央化生意业务所,成为加密资产市场中真正的区块链基建。

当Layer2饱满,或者再久远一点,以太坊2.0时代到来时,低用度、高效率的区块链网络上运行的Uniswap,才将正式入进与CEX长跑的赛程。不解除Uniswap的野心更大,你还记得那双一度卖到16万美元的袜子代币UNISOCK吗?它真正实验的是什物代币化。